A indústria de vestuário foi uma das mais impactadas pela pandemia, tendo em vista o menor interesse por artigos de beleza em função das restrições que mantiveram as pessoas em casa. Neste ano, porém, o varejo de vestuários e calçados deve se sair bem com a recuperação do consumo.
De acordo com estimativa do McKinsey, os lucros da indústria da moda global caíram 93% em 2020, mercado que deve se recuperar e crescer a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 9,8% a partir de 2020, em US$ 843 bilhões em 2025.
O BTG Pactual estima que o setor de vestuário e calçados deve negociar por volta de 27x P/L para 2022, o que não é barato. Com a recuperação do segmento em 2021 e os investidores olhando para múltiplos de 2022 como métrica mais normalizada, a visão é otimista mesmo após valorizações recentes.
Além disso, deve haver uma maior consolidação do setor, com os cinco maiores players ainda detendo 26% do mercado e o aquecimento da atividade de M&A em função do fortalecimento dos players mais estabelecidos e com maior fluxo de caixa.
Também vale destacar a tendência de penetração dos modelos online, omnichannel e o social selling, isto é, a venda por meio das redes sociais. O marketing de influência tem se tornado cada vez mais comum, criando uma demanda rápida do consumidor.
Para se ter uma ideia, 37% das vendas no varejo no ramo de moda nos Estados Unidos em 2020 se deu por meio do e-commerce, ante 25% um ano atrás. No Brasil, porém, há ainda mais espaço para o crescimento do uso do e-commerce, com 18,6% de penetração no mercado na mesma comparação.
A Zara, por exemplo, afirmou que planeja cortar 1.200 lojas em dois anos, além de investir 2,7 bilhões de euros na estratégia multicanal, atingindo cerca de 25% de suas vendas no canal online até 2022, ante 14% em 2019. No Brasil, entretanto, os maiores players não reduziram a base de lojas durante a pandemia, mas sim aumentaram.
Além disso, o crescimento das vendas nominais do setor já vêm reagindo neste ano. Em abril, cresceu 306% na comparação anual, após 12 meses de quedas. E na comparação com 2019 também foi o melhor mês desde fevereiro de 2020.
As principais teses estruturais destacadas pelo BTG Pactual são a Arezzo, Grupo Soma e Track & Field, que combinam um forte momento de curto prazo, expostas à recuperação do consumo das famílias de maior renda, com maior desenvolvimento omnichannel e perspectivas sólidas de crescimento de longo prazo.
Nesse sentido, o banco de investimentos estima um crescimento no lucro líquido até o final de 2022 de 36,5% para Arezzo, 32,5% para o Grupo Soma e 43,9% para a Track & Field.
Arezzo (ARZZ3)
A empresa é vista como uma premium no varejo brasileiro, justificando o valuation mais caro. Tem adquirido outras companhias, como Reserva, Troc e BAW. Ela se beneficia principalmente da recuperação do consumo da classe mais alta, além de ter operações nos EUA.
Grupo Soma (SOMA3)
O Grupo Soma resultou da fusão entre a Animale e a Farm, marcas líderes de moda feminina no país, expandindo-se também para outras sete marcas na última década, mitigando o risco de concentração de receitas.
Além disso, o balanço da empresa é forte, há incentivos fiscais e uma plataforma omni channel. De 2021 a 2025, o CAGR de lucro por ação (LPA) consolidado deve ser de 29%, de acordo com a estimativa do BTG. Por fim, a empresa anunciou ao final de abril que fechou um acordo para unir seus negócios com a Hering, adicionando 37% ao preço-alvo atual do Grupo Soma.
Track&Field (TFCO4)
A Track & Field, mesmo com todos os impactos no setor no primeiro trimestre, teve um desempenho positivo, que deve continuar avançando com a retomada do consumo das classes de renda mais alta. A empresa possui um modelo de negócios de margem alta e presença nacional, com formato de loja flexível.
Mas vale ressaltar que há o risco de baixa liquidez das ações da Track & Field.
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